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需求改善 电解铝成抹布重点推荐板块

【铝道】受国内需求改善及原油价格上涨影响，本周大宗商品全线上行，其中LME铜、铝、锌价格大涨3.02%、2.17%和6.91%，而锡、镍价格分别上涨了1.88%和4.44%。同时国内经济数据显示下游需求继续回暖，上周国内主要基本金属库存继续下降，同时海外美元继续走软，原油价格受周末多哈冻产协议影响大幅飙升,相关人士移印钢板认为下游进入需求旺季，多哈冻产协议或将达成对大宗商品价格支撑明显，同时各品种受供给侧改革影响，复且表面磨擦系数大产迹象并不明显，维持行业 推荐 评级。

坚定看好电解铝，供给侧改革使得停产产能难以恢复。虽然电解铝价格底部至今涨幅超过20%，但从观察到的数据来看,下游停产产能复产并不明显，年初至今因价格而复产的仅有20万吨左右。电伸缩蝶阀解铝产能难以恢复的因素：一是关停的电解铝产能完全成本线基本上在1.25万元/吨以上，目前价格下企业复产难以盈利；二是受供给侧改革影响，停产的电解铝厂难以筹集流动资金，银行对过剩产能的资金投放收紧，复产的财务成本基本在800元/吨；三是停槽时间长，恢复生产需要2月左右的检修时间，并且氧化色环电感铝供应紧张，因此复产的时间比预期长。同时有关人员也坚定看好电解铝价格的上涨空间：一是下游的需求仍将维持8%左右的增长，在新增产能和停产产能短期难以恢复的情况下，供需缺口将很快修复，并且略显供不应求；二是成本端也在上涨，上月至今氧化铝价格快速上涨了20%，动力煤价格年初至今也上涨了100元/吨，从而导致电力成本上升约0.06元/度，电解铝成本上涨了700元/吨。我们坚定看好电解铝未来的表现。重点推荐中孚实业、云铝股份、中国宏桥等。